(網(wǎng)經(jīng)社訊)5月22日， 尚德機(jī)構(gòu)(NYSE:STG)公布了其2025財(cái)年第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，該季度公司營(yíng)收、毛利、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑，延續(xù)了自2022年以來的營(yíng)收下降趨勢(shì)。作為國(guó)內(nèi)成人在線教育領(lǐng)域的頭部企業(yè)，尚德機(jī)構(gòu)的“三降”現(xiàn)象背后，是行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的陣痛，還是暗含著企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)？
出品 | 網(wǎng)經(jīng)社
作者 | 無痕
審稿 | 云馬
配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫
財(cái)報(bào)透視：營(yíng)收、毛利、凈利全面承壓
根據(jù)財(cái)報(bào)，尚德機(jī)構(gòu)2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.88億元，同比下降6.8%。這一降幅雖較2024年同期的7.7%有所收窄，但仍延續(xù)了連續(xù)13個(gè)季度的營(yíng)收下滑態(tài)勢(shì)。從收入結(jié)構(gòu)來看，高等教育課程賬單額的持續(xù)下滑是核心原因。盡管公司通過優(yōu)化課程組合、推出游學(xué)等高附加值產(chǎn)品，使得ARPU（用戶平均收入）同比增長(zhǎng)7.5%，但用戶規(guī)模的收縮（新注冊(cè)人數(shù)同比下降3.8%）直接沖抵了這一增長(zhǎng)動(dòng)能。
毛利層面，公司當(dāng)季毛利潤(rùn)為4.15億元，同比下降6.9%，毛利率維持在85.2%的高位。這一數(shù)據(jù)表明，尚德機(jī)構(gòu)在成本控制方面取得了一定成效。通過優(yōu)化教師及導(dǎo)師團(tuán)隊(duì)、降低薪酬支出，收入成本同比下降6.3%。運(yùn)營(yíng)費(fèi)用整體與2024年同期持平，其中銷售及市場(chǎng)費(fèi)用僅微降0.4%，管理費(fèi)用卻同比增長(zhǎng)5.9%，反映出公司在組織效能提升上仍面臨壓力。
此外，凈利潤(rùn)的下滑更為顯著。當(dāng)季凈利潤(rùn)為7518萬元，同比下降33%，凈利潤(rùn)率從2024年同期的21.5%降至15.4%。這一降幅遠(yuǎn)超營(yíng)收和毛利的下滑幅度，主要原因在于：一是高毛利業(yè)務(wù)（如學(xué)歷教育）的收縮速度超過成本優(yōu)化幅度；二是管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的結(jié)構(gòu)性調(diào)整尚未完全抵消收入下滑的影響。
行業(yè)周期與企業(yè)戰(zhàn)略的雙重博弈
尚德機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，需置于成人教育行業(yè)的整體變革框架下或能看出問題所在。
從行業(yè)層面上看，政策紅利與市場(chǎng)分化的并行。2025年政府工作報(bào)告明確提出“推進(jìn)職普融通、產(chǎn)教融合”，職業(yè)教育被賦予服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、構(gòu)建終身學(xué)習(xí)體系的歷史使命。政策層面，國(guó)家通過財(cái)政撥款、稅收優(yōu)惠等手段支持職教發(fā)展。但與此同時(shí)，市場(chǎng)端正經(jīng)歷深刻分化：一方面，傳統(tǒng)學(xué)歷教育需求增速放緩；另一方面，職業(yè)技能培訓(xùn)、興趣教育等新興領(lǐng)域需求爆發(fā)。
從企業(yè)層面，尚德處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的陣痛期。尚德機(jī)構(gòu)正處于從“規(guī)模擴(kuò)張”向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。這一轉(zhuǎn)型體現(xiàn)在三個(gè)維度：
（1）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：逐步降低對(duì)學(xué)歷教育的依賴，拓展職業(yè)技能、興趣教育等多元課程。2025年第一季度，多元化課程貢獻(xiàn)營(yíng)收的78.2%，成為第二增長(zhǎng)曲線。
（2）技術(shù)驅(qū)動(dòng)升級(jí)：接入DeepSeek大模型，通過AI優(yōu)化教學(xué)教研、精準(zhǔn)營(yíng)銷和內(nèi)部管理。例如，智能推薦引擎使課程匹配效率提升40%，自動(dòng)化客服系統(tǒng)降低人工成本。
（3）用戶運(yùn)營(yíng)深化：從“工具型教育”向“成長(zhǎng)型教育”轉(zhuǎn)型，強(qiáng)調(diào)個(gè)性化學(xué)習(xí)路徑設(shè)計(jì)和陪伴式服務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，中老年用戶占比顯著上升，學(xué)習(xí)動(dòng)因轉(zhuǎn)向個(gè)人成長(zhǎng)和社交需求。
尚德機(jī)構(gòu)的“三降”現(xiàn)象，本質(zhì)是成人教育行業(yè)從“規(guī)模為王”向“質(zhì)量為先”轉(zhuǎn)型的縮影。未來，尚德機(jī)構(gòu)需在三個(gè)層面持續(xù)發(fā)力：一是深化AI與教育的融合，打造智能教育生態(tài)；二是加速課程供給側(cè)改革，匹配新興職業(yè)需求；三是探索“職教+產(chǎn)業(yè)”模式，與龍頭企業(yè)共建人才培養(yǎng)體系。唯有如此，方能在職教紅海中開辟第二增長(zhǎng)曲線，兌現(xiàn)“終身學(xué)習(xí)陪伴者”的承諾。
被質(zhì)疑存在退款問題、虛假促銷等問題 用戶體驗(yàn)待提升
在用戶層面，尚德機(jī)構(gòu)多次應(yīng)體驗(yàn)不佳被用戶投訴（詳見 #網(wǎng)經(jīng)社 專題：http://qjkhjx.com/zt/sdts/ ）。2025年至今，“電訴寶”受理投訴中涉及的數(shù)字教育領(lǐng)域用戶有效投訴顯示(依據(jù)投訴量排行)，“尚德機(jī)構(gòu)”排名第3位。最新評(píng)級(jí)為“不予評(píng)級(jí)”。
此外，國(guó)內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺(tái)“電訴寶”（315.100EC.CN）受理用戶維權(quán)案例顯示，2025至今“尚德機(jī)構(gòu)”還疑似存在退款問題、售后服務(wù)、虛假促銷等其他問題。
除此之外，其他被投訴的類似平臺(tái)還有：一只船教育、中安建培教育、幫考網(wǎng)、賽優(yōu)教育、嗨學(xué)網(wǎng)、 中安建培、潭州教育、滬江網(wǎng)校、 幫考教育、常青藤爸爸、 對(duì)啊網(wǎng)、環(huán)球網(wǎng)校、網(wǎng)易云課堂、 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校、 恒企教育、 聚力成師教育、 高教通、中公教育、阿卡索外教網(wǎng)、 VIPKID、明世在線、 小葉子陪練、深海教育、掌門1對(duì)1、英語流利說、 菲爾萊。
【小貼士】
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